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公募基金的优势在于长期投资、价值投资。从专业投资机构的角度看，很多投资者会混淆短期净值波动风险和长期投资风险的概念。事实上，养老基金属于长期资金，每年资产价格的波动并非真正的威胁，其真正的威胁在于为了确保每年都有盈利，致使长期回报低微、达不到退休后体面生活的最终目的。

在美国，也有一家和星巴克看起来极其类似的企业，那就是Dunkin' Brand Group，这也是一家纳斯达克上市公司，其旗下包括两个快餐品牌：唐恩都乐（Dunkin' Donuts）和31冰激凌（Baskin-Robbins）——后者在国内也是有出现的。

下面来看焦炭的供应，焦炭属于总产能相对过剩，落后产能占比相对比较高的行业。未来供给侧改革重心逐步向焦化行业转移，明年焦炭总供应量至少减少2%以上，虽然从之前测算可以看出，焦炭需求增量以及焦炭供应减量绝对值不是很高，目前市场氛围下，形成边际向上的作用。再加上上游焦煤，明年边际转宽松，上半年进口煤有季节性增量预期，对焦煤会形成向下的驱动。

再来说一下最大的风险，也是不确定性因素，也是来自于基建，目前情况下可以看到，消费和出口对经济拉动逐渐减弱，如果2019年经济下行超预期，基建仍然是最强大经济拉动驱动。所以我们认为从财力角度出发，政策性贷款存在放松的可能性。如果明年财政赤字率向上调的话，地方专项债有价码的空间。单边驱动不是很明显，再加上现在市场预期过于一致，所以我们放弃做单边策略，就是放弃β策略，选择取α。焦炭基本面强于焦煤，这样会提供获取α收益的机会，组合策略相比来说更加稳健可靠，结合市场流动性，以及时间窗口映射，推荐做多焦炭1905合约。

所谓“阴阳合同”，是指合同当事人就同一事项订立两份及两份以上内容不完全相同的合同，一份对内，一份对外，其中对外的一份并不是双方真实意思表示，而是以逃避国家税收等为目的的。对内的一份则是双方真实意思表示，可以是书面形式或口头形式。阴阳合同在现实中不乏其例，尤其在涉及大额交易的房地产、影视行业等，因其税基巨大而更常见。

此外，中行的不良贷款率继续保持五大行最低位，为1.45%，同比下降0.01个百分点；建行不良贷款率1.49%，同比下降0.03个百分点；交行不良贷款率为1.5%，同比下降了0.02个百分点，除农行外，其余四大行不良率降幅都不大。在拨备覆盖率方面，农行以208.37%的拨备覆盖率位居五大行首位，同比增长了34.97%，增幅第一；中行同比下降了3.64%，是五大行中唯一出现拨备覆盖率下降的银行；工行拨备覆盖率在两年后重新回到150%以上，拨备覆盖率为154%，同比增长17.38%。